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第51部分（第3页）

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图13…3　外部市场综览

美国的形　态

过渡　型

持　有

所有者影

响力不大

价值驱动股

票买卖选择

股权分散

流动　资本　投　入的资本

外部信息

交易　导向

永久持　有

所　有者有重

大影响力

关系导　向

估价不会　影

响买卖选　择

大量持股

内部　信息

日本与德　国的形态

内部资本市场

相对于外部资本市场，企业在事业单位内外，从内部外部

调度可使用的资金进行投资，一般称为内部资本市场。影响内

部资本市场投资行为的四项特质，基本上与外部

资本市　场相似（见图1　3　…　2）。这四项是：　企业特

别设定的目标、监管高级管理层与事业单位之间关系的组织性

原则、评估和监控内部投资选择的信息和方法，以及资深经理

人介入投资项目的本质。

思考内部资本市场，一个很重要的观点是，资金拥有者—

高级经理人与那些监控特定投资机会的人士—企业单位或部

门经理之间，在对未来前景与信息对称性上的信息都还不够充

分。企业在营运上的组织管理方式，将会影响现有的信息，以

及企业的投资。

美国　内部资本体　系的架构，在　于发挥最大　的投资报酬率　。

它是以组织强化财务报酬、激励经理人实现财务目标、提高各

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