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第51部分（第8页）

于　敏感，这些企业目标着重的是目前的股价，而非长期

的　企业价值。这解释了为什么美国产业的平均投资率不

如日德之故。

。　偏　好那些随时可衡量报酬率的投资形式—它反映出财

务　报酬的重要性，与投资人和经理人员所运用的价值计

算　方法。这解释了为什么美国企业对不容易评估的无形　469

第三篇

以竞争力的方式来解决社会问题

资产，显得投资不足。

。　在　有些方面投资不足，同时又在某些方面过度投资。美

国　体系喜欢购并的方式，因为它所涉及的资产价值较易

计　算；而由企业内部衍生新事业的计划，通常比较难以

评　估，而且对当期盈余会有不利的影响，在美国，购并

案中很大比例是基于这类考虑。

。　对　某些产　业部门的　投资特别　鼓励，另　一些则　冷漠相待　。

美　式投资体系特别钟爱高科技或新兴产业，特别是那些

成　长快速与具有雄厚潜力的产业。美式体系也支持成长

竞

争

论

470

美国

流动资本

日本与　德国

投入　的资本

可衡量的投　获得企业定位

资报　酬

＋　迅速重　新分配资源

…　能够抓　住新兴的机　会

＋　更　多　元　、更　公　平　、　信　息　更　流通

的公开股　票市场

…　经　常　出　现投　资　不　足　的　倾　向　，在

无形的领　域尤其明显

…　鼓励不　相干的收购

…　过　度　投　资在　一　些　缺　乏　有　吸　引力

的投资机　会的获利成　熟企业上

…　将　高　成　本的　接　管　当　成　管　理　制度

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